中欧基金:假日利好涌现,指数再次爆发

作者:匿名点击数:20    |    加入时间:2020-10-10 11:39:42

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假日期间全球主要股指普涨。其中,恒生科技指数、恒生指数分别上涨5.7%、3.3%,领涨全球主要指数,而道指、纳指、标普500分别上涨1.9%、1.8%、1.7%。受海外等多重因素影响,今日创业板指大幅上涨3.81%,沪深300指数上涨2.04%,电气设备、汽车、电子板块涨幅居前。


【原因分析】

国庆期间,海外市场风起云涌,在特朗普确诊后快速康复、美国大选悬念及美国财政刺激计划进展等不确定性影响下,资产价格大幅波动,但整体呈现上涨态势,新能源和光伏表现突出;

国内来看,9月制造业PMI达到51.5,创出六个月新高,假期消费出行数据大幅修复,全国共接待国内游客6.18亿人次,国内电影票房数据亦表现出色;

苹果将于10月13日举办新品发布活动,预计届时将发布新款iphone,市场关注度和期望较高,相关产业链再次受到利好刺激。


【中欧观点】

根据我们的经济周期模型,8月经济状态第一次进入到“繁荣”象限,预示着经济边际继续修复,而流动性保持中性的状态;

经济繁荣的主要驱动来自:(1)地产高景气;(2)工业生产稳定恢复;(3)出口增长;(4)可选消费日益复苏。展望2021年,地产有望继续保持韧性,财政有望接替货币政策稳定工业和基建投资,居民部门有望接替政府部门来促进经济恢复增长,可选消费恢复将决定经济同比回升的高度;

经济可能存在过热或衰退的风险,主要风险因素为:地缘政治冲突加剧、疫情二次冲击经济、金融防风险收紧流动性。


以当前经济环境,可选消费景气从底部回暖,行业估值相对合理,包括手机电子、居住服务、新能源车、餐饮旅游、零售电商等行业更值得配置,从风格上来看,成长优于价值。


而对于债券和商品市场,年初至今理财面临明显的资产负债倒挂问题,不稳定的资产负债定价结构是导致近期市场调整的重要原因;经过调整,目前信用债收益率水平与理财负债成本基本接近,市场预计将重新趋于稳定。票息策略逐渐开始体现出性价比。未来宏观状态可能进一步向繁荣发展,应减少黄金,增加铜和原油配置。


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